全球最大P2P上市在即 LC復(fù)制到中國(guó)面臨兩大難題

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8月末，全球最大P2P網(wǎng)貸平臺(tái)LendingClub(以下簡(jiǎn)稱LC)向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)提交了招股說(shuō)明書(shū)，該公司可能會(huì)在今年秋季上市。資料顯示，從2011年開(kāi)始，LC的交易額每年的增長(zhǎng)率超過(guò)170%。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，LC依靠平均14%的預(yù)期年化收益吸引了眾多傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的參與，許多知名的共同基金、對(duì)沖基金及機(jī)構(gòu)投資者成為L(zhǎng)C的主流資金出借方。值得注意的是，其董事會(huì)成員包括多位重量級(jí)人物，如美國(guó)財(cái)政部前部長(zhǎng)薩默斯等人。

憑借著良好的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)效率，LC的快速成長(zhǎng)也引來(lái)了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的擔(dān)心，富國(guó)銀行曾禁止雇員投資P2P網(wǎng)貸。

不過(guò)，LC聯(lián)合創(chuàng)始人蘇海德告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，他不認(rèn)為L(zhǎng)C是在和銀行競(jìng)爭(zhēng)，LC實(shí)際上在幫助銀行發(fā)展，是讓銀行做回銀行，而不是一味追求投資盈利的機(jī)構(gòu)。

LC主要的貸款用途是已有債務(wù)的再貸款和信用卡還貸，這兩者合計(jì)占比達(dá)83.42%，這也使得中美兩國(guó)P2P的模式有很大差異，而中國(guó)的一些P2P平臺(tái)也結(jié)合實(shí)際情況，嘗試推出本土化的創(chuàng)新產(chǎn)品和模式。

今年上半年虧損1650萬(wàn)美元

根據(jù)LC披露的招股說(shuō)明書(shū)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者著重從公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、發(fā)展情況以及上市之后目標(biāo)等角度剖析，并就相關(guān)問(wèn)題采訪了蘇海德(SoulHtite)，他同時(shí)也是國(guó)內(nèi)P2P平臺(tái)點(diǎn)融網(wǎng)創(chuàng)始人之一。

LC成立于2007年，其在草創(chuàng)期發(fā)展緩慢，最初的兩年里，LC只發(fā)放了1千萬(wàn)美元的貸款，2009年底，其貸款發(fā)放量還不到1億美元。不過(guò)，從2011年開(kāi)始，LC的交易額每年的增長(zhǎng)率超過(guò)170%;截至2014年6月，該公司已經(jīng)促成的交易額高達(dá)50.4億美元，僅今年二季度，發(fā)放的貸款達(dá)10.06億美元。

LC去年的凈營(yíng)收是2010年的17倍。近六季度的環(huán)比增長(zhǎng)率高達(dá)24.4%。今年上半年，LC的營(yíng)收達(dá)到8690萬(wàn)美元，較2013年的3710萬(wàn)美元同比上升134%。

對(duì)此，蘇海德向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，LC用了5年半的做到了10億美元的貸款規(guī)模，而現(xiàn)在3個(gè)月里就放款10億美元，LC正在經(jīng)歷爆發(fā)式增長(zhǎng)，其他公司可望而不可及。

與從2011年發(fā)展進(jìn)入快車(chē)道呼應(yīng)的是，LC的股東和董事會(huì)出現(xiàn)了眾多重量級(jí)人物。目前，公司董事會(huì)成員包括了如摩根士丹利前首席執(zhí)行官JohnMack，美國(guó)財(cái)政部前部長(zhǎng)薩默斯等人。

根據(jù)招股書(shū)，截至2014年6月30日，LC目前最大的股東是JeffreyCrowe，他是納斯達(dá)克上市公司LandstarSystem的董事會(huì)主席，占公司總股份的16.5%;而JohnMack以及薩默斯分別持有116萬(wàn)和66.7萬(wàn)股。公司的第二大股東是風(fēng)險(xiǎn)投資公司摩根泰勒，占股9.2%。而公司的創(chuàng)始人和首席執(zhí)行官RenaudLaplanche僅持股5.6%，為公司第三大股東。

不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，在營(yíng)收迅猛增長(zhǎng)的同時(shí)，LC凈利潤(rùn)卻有所下滑，招股書(shū)顯示，今年上半年，LC凈虧損1650萬(wàn)美元，不及2013年同期的凈利潤(rùn)170萬(wàn)美元。

蘇海德表示，LC即將上市，但公司并不考慮因此獲利，仍將繼續(xù)自己的戰(zhàn)略規(guī)劃，可能選擇虧損，“類似京東、亞馬遜等公司也是虧損或微利，衡量一家公司是否成功不能只看營(yíng)業(yè)收入，而要看這家企業(yè)完成了多少業(yè)務(wù)量，在商場(chǎng)上占有的份額，產(chǎn)品是否受歡迎，公司的影響力等多方面。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和新的商業(yè)模型，不能再套用舊有的衡量公式，如果用這些公式，那Facebook就一文不值了。”

根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，記者發(fā)現(xiàn)，發(fā)行費(fèi)用和股權(quán)激勵(lì)是造成LC虧損的原因。其中，今年上半年，股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用就高達(dá)1535萬(wàn)美元，去年同期僅147萬(wàn)美元。

另外，LC招股書(shū)顯示，首次募資額為5億美元，蘇海德表示，過(guò)去7年里，LC已經(jīng)多次成功融資，融資是為了繼續(xù)實(shí)施公司的戰(zhàn)略決策，融資將用于技術(shù)、市場(chǎng)、產(chǎn)品等多個(gè)方面。

市場(chǎng)預(yù)期LC未來(lái)會(huì)成為萬(wàn)億級(jí)貸款規(guī)模的金融機(jī)構(gòu)，信而富CEO王征宇向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，LC現(xiàn)在的走勢(shì)是擴(kuò)張，并沒(méi)有以盈利為目標(biāo)，其業(yè)務(wù)擴(kuò)張是奔著萬(wàn)億級(jí)目標(biāo)而去的。多年來(lái)，其風(fēng)險(xiǎn)曲線一直相當(dāng)穩(wěn)定，不過(guò)隨著業(yè)務(wù)擴(kuò)充，風(fēng)險(xiǎn)水平一定會(huì)上升，最終能否有效控制有待證明。

效率極高致傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)緊張

今年1月，《金融時(shí)報(bào)》稱，世界上規(guī)模最大的銀行之一富國(guó)銀行發(fā)布備忘錄禁止公司員工參與LC的投資，該報(bào)分析，富國(guó)銀行出臺(tái)禁令的原因在于，P2P模式直接匹配借款者和資本，繞過(guò)傳統(tǒng)出借人，這使銀行和P2P平臺(tái)間的緊張關(guān)系正逐步升級(jí)。

從動(dòng)機(jī)來(lái)看，富國(guó)銀行禁止雇員投資P2P網(wǎng)貸應(yīng)與LC直接威脅該行未來(lái)業(yè)務(wù)有關(guān)，能讓該行緊張的原因是LC極高的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)效率。

比如，如果富國(guó)銀行需要花費(fèi)2美元來(lái)發(fā)行1000美元的貸款，而LC只需要花費(fèi)1美元來(lái)發(fā)行同樣額度的貸款，則LC的效率是富國(guó)銀行的兩倍。

除威脅傳統(tǒng)銀行的業(yè)務(wù)外，王征宇告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，LC的運(yùn)營(yíng)模式與美國(guó)信用卡公司相同，不過(guò)在交易和服務(wù)環(huán)節(jié)費(fèi)用更低，比信用卡公司更具成本優(yōu)勢(shì)。

“LC獲取客戶的方式并不主要通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)，互聯(lián)網(wǎng)作為入口提高了交易效率，但客戶獲取渠道依然通過(guò)美國(guó)征信局，從信用局買(mǎi)數(shù)據(jù)，郵局發(fā)信，整套做法和美國(guó)信用卡公司類似，不過(guò)由于交易環(huán)節(jié)和服務(wù)環(huán)節(jié)在互聯(lián)網(wǎng)商進(jìn)行，成本相比美國(guó)信用卡公司大大降低，使得比信用卡公司提供更低的利率?！蓖跽饔畋硎?。

據(jù)了解，LC通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)接受借款客戶的借款請(qǐng)求，在得到用戶授權(quán)后從美國(guó)Experian、TransUnion和Equifax三大征信局獲取用戶的信用分?jǐn)?shù)，將高于某個(gè)分?jǐn)?shù)線的借款人的借款請(qǐng)求放置于平臺(tái)上進(jìn)行籌資，在此過(guò)程中，LC并不收集和接觸用戶的信用資料，而是通過(guò)與交易過(guò)程絕對(duì)獨(dú)立的第三方獲取用戶的信用分?jǐn)?shù)，并在籌資過(guò)程中將該分?jǐn)?shù)持續(xù)呈現(xiàn)在平臺(tái)上以供出借客戶進(jìn)行參考，三家征信局通過(guò)提供數(shù)據(jù)獲取盈利，與交易是否達(dá)成無(wú)關(guān)。

對(duì)于P2P和銀行間的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，蘇海德表示，銀行業(yè)是一端，互聯(lián)網(wǎng)是另一端，取二者之長(zhǎng)，創(chuàng)建新的商業(yè)模型。

蘇海德稱，在美國(guó)，LC的使命是讓銀行做回銀行，而不是一味追求投資盈利。LC為銀行提供更好的技術(shù)，幫助銀行更方便獲得資金等多種服務(wù)。LC打開(kāi)了銀行“透明公開(kāi)”的大門(mén)，讓客戶更清晰了解投資回報(bào)。

如果要說(shuō)LC與國(guó)內(nèi)P2P最大的不同，那就是美國(guó)證監(jiān)會(huì)(SEC)把LC發(fā)行收益權(quán)憑證定位為權(quán)證(債權(quán))和平臺(tái)上出現(xiàn)的機(jī)構(gòu)投資者，前者的出現(xiàn)也使得后者成為平臺(tái)最主流的投資形式。

據(jù)了解，LC發(fā)行的權(quán)證受到SEC的嚴(yán)格監(jiān)管，LC會(huì)向SEC提交季度和年度財(cái)務(wù)報(bào)告，公開(kāi)透明的信息也吸引了不少機(jī)構(gòu)投資者。

“事實(shí)上，70%的投資者都是大的投資機(jī)構(gòu)，對(duì)于這些機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，投資銀行債券和投資LC沒(méi)什么區(qū)別，而且后者成本更低，業(yè)務(wù)更透明?！蓖跽饔畋硎尽?o:p>

LC復(fù)制到中國(guó)面臨兩大難題

如何在中國(guó)復(fù)制LC的成功，是國(guó)內(nèi)P2P平臺(tái)思考很久的問(wèn)題，不過(guò)從現(xiàn)實(shí)來(lái)看，LC的運(yùn)營(yíng)模式并不是國(guó)內(nèi)P2P發(fā)展的方向，必須結(jié)合實(shí)際情況加以改造。

LC主要的貸款用途是已有債務(wù)的再貸款，此外還有信用卡還貸，這兩者合計(jì)占的比例達(dá)83.42%。

信而富CEO王征宇認(rèn)為，LC的業(yè)務(wù)定位和中國(guó)P2P有很大不同，美國(guó)有巨大的信用卡市場(chǎng)，LC提供債務(wù)重組和債務(wù)優(yōu)化，幫助公民還款，利率水平比信用卡公司要低?？傮w來(lái)說(shuō)，中國(guó)在信用卡方面管制較嚴(yán)。

· “中國(guó)恰恰相反，金融需求沒(méi)被滿足，在美國(guó)，P2P提供債務(wù)優(yōu)化和債務(wù)重組，中國(guó)P2P提供的是提高信用覆蓋率為基礎(chǔ)的普惠金融的服務(wù)，解決的的問(wèn)題不一樣?！蓖跽饔畋硎尽?/p>

· 王征宇稱，LC復(fù)制到中國(guó)有兩個(gè)問(wèn)題，一個(gè)標(biāo)的人群在中國(guó)不存在，另一個(gè)是LC獲取客戶的主要方式通過(guò)美國(guó)征信局，覆蓋美國(guó)60%的人群，而中國(guó)最好的信用數(shù)據(jù)依然在人民銀行征信中心，只有20%的覆蓋率，而且中國(guó)的征信中心不能提供商業(yè)化運(yùn)作。

由此可見(jiàn)，LC的模式在中國(guó)不能完全復(fù)制，而國(guó)內(nèi)一些P2P平臺(tái)也根據(jù)實(shí)際情況和需求，結(jié)合LC模式，做出了一些本土化的創(chuàng)新。

如不久前，點(diǎn)融網(wǎng)推出“團(tuán)團(tuán)賺”產(chǎn)品，分為“新手投資團(tuán)”、“高手投資團(tuán)”和“VIP投資團(tuán)”以及“穩(wěn)健團(tuán)”四款產(chǎn)品，投資人只需要購(gòu)買(mǎi)“團(tuán)”，就能將其資金分散到幾千甚至上萬(wàn)個(gè)標(biāo)的里，實(shí)現(xiàn)完全分散。

據(jù)了解，LC平臺(tái)通常會(huì)有500~2000筆可供選擇的貸款，投資者可選擇手動(dòng)篩選或者LC提供的貸款篩選工具構(gòu)建投資組合，“團(tuán)團(tuán)賺”與之類似，并為其中的“新手投資團(tuán)”產(chǎn)品提供本息擔(dān)保，這也是結(jié)合本土實(shí)際情況而做出的改變。

LC創(chuàng)始人蘇海德也向記者表示，點(diǎn)融模式是根據(jù)中國(guó)的國(guó)情量身定制，不是LC在中國(guó)的簡(jiǎn)單復(fù)制。如LC的風(fēng)控只看數(shù)字，但點(diǎn)融網(wǎng)在風(fēng)控的實(shí)踐中并不僅僅依賴數(shù)字分析，還借鑒當(dāng)?shù)氐男刨J文化，創(chuàng)建了很多新的解決方案。

此外，國(guó)內(nèi)P2P平臺(tái)在監(jiān)管自律方面，行業(yè)先行者也探索出一些融合創(chuàng)新的方法，比如信而富最先引入獨(dú)立第三方審計(jì)機(jī)構(gòu)。

不過(guò)，王征宇表示，中國(guó)整體商業(yè)社會(huì)對(duì)審計(jì)不尊重，事實(shí)上每個(gè)機(jī)構(gòu)每年都要審計(jì)，比如工商年檢，但審計(jì)在很多時(shí)候是走過(guò)場(chǎng)，審計(jì)這種層次沒(méi)辦法解決銀監(jiān)會(huì)擔(dān)心的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

對(duì)于國(guó)內(nèi)P2P平臺(tái)未來(lái)有無(wú)可能向銀監(jiān)會(huì)披露詳細(xì)的財(cái)務(wù)信息，王征宇認(rèn)為，根據(jù)監(jiān)管方面的思路，要求金融服務(wù)機(jī)構(gòu)對(duì)資金 托管和債權(quán)分開(kāi)，強(qiáng)制性要求對(duì)往來(lái)資金進(jìn)行監(jiān)管，進(jìn)行P2P資金托管的金融機(jī)構(gòu)會(huì)向銀監(jiān)會(huì)提交P2P平臺(tái)的資金流水情況。