融資風(fēng)險(xiǎn)管理：項(xiàng)目融資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)管理

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      項(xiàng)目融資是對(duì)一個(gè)項(xiàng)目的權(quán)利、資源或其他資產(chǎn)加以利用的融資，這種融資不是以項(xiàng)目業(yè)主的信用或者項(xiàng)目有形資產(chǎn)的價(jià)值為擔(dān)保，其本質(zhì)上是一種無(wú)追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資貸款，歸還貸款的資金主要來(lái)自于項(xiàng)目建成投入使用后的現(xiàn)金流量。項(xiàng)目融資跨度長(zhǎng)、涉及面廣，其潛在的風(fēng)險(xiǎn)也較大，識(shí)別和評(píng)估項(xiàng)目融資中存在的風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)行有效的融資風(fēng)險(xiǎn)管理是項(xiàng)目融資過(guò)程中最重要的環(huán)節(jié)。
　　一、項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別
　　要進(jìn)行融資風(fēng)險(xiǎn)管理thldl.org.cn，首先要對(duì)項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)加以識(shí)別。識(shí)別項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)主要有以下幾種方法：

　　1.流程分析法。

　　逐個(gè)對(duì)生產(chǎn)流程中的每一階段和環(huán)節(jié)進(jìn)行調(diào)查分析，從中發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)的威脅，并找出風(fēng)險(xiǎn)存在的原因，分析風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后可能造成的損失和對(duì)整個(gè)生產(chǎn)過(guò)程造成的影響。

　　2.專(zhuān)家列舉法。

　　由專(zhuān)業(yè)人士對(duì)項(xiàng)目可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)逐一列出，并根據(jù)直接、間接，財(cái)務(wù)、非財(cái)務(wù)，政治性的、經(jīng)濟(jì)性的等不同標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類(lèi)。

　　3.財(cái)務(wù)狀況分析法。

　　根據(jù)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表、損益表等財(cái)務(wù)資料和財(cái)產(chǎn)清單，并通過(guò)實(shí)際的調(diào)查研究，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)其潛在風(fēng)險(xiǎn)。
　　4.投入產(chǎn)出分析法

　　分析企業(yè)各部門(mén)之間的平衡關(guān)系，找出投入與產(chǎn)出之間存在不平衡的原因及其后果，并對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和分析。

　　5.背景分析法。

　　通過(guò)有關(guān)數(shù)據(jù)、曲線、圖表等來(lái)描述某項(xiàng)目或某組織的未來(lái)狀態(tài)，找出產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素及其后果，考察風(fēng)險(xiǎn)范圍及事態(tài)的發(fā)展，并對(duì)各種情況作對(duì)比研究，以選擇最佳的融資風(fēng)險(xiǎn)管理方案。
　　6.分解分析法。

　　將復(fù)雜的事物分解成多個(gè)比較簡(jiǎn)單的事物，將大系統(tǒng)分解為具體的組成要素，從中分析可能存在的風(fēng)險(xiǎn)及潛在損失，然后對(duì)每一種風(fēng)險(xiǎn)做進(jìn)一步的分解和分析。
       7.失誤樹(shù)分析法。

　　以圖解的方法調(diào)查損失發(fā)生前各種失誤事件，對(duì)引起事故的各種原因進(jìn)行分解分析，并找出可能導(dǎo)致?lián)p失風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的失誤。

　　風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的方法還有許多，但實(shí)踐證明，任何一種方法的功能都有其局限性，要實(shí)現(xiàn)對(duì)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的真正有效識(shí)別，就必須根據(jù)項(xiàng)目的具體情況，將各種方法相互融通、結(jié)合起來(lái)綜合運(yùn)用。

　　二、項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估
　　在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的基礎(chǔ)上，通過(guò)對(duì)所收集大量資料的分析，利用概率統(tǒng)計(jì)理論，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率、損失程度和其它因素進(jìn)行綜合考慮，估計(jì)和預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性和相應(yīng)損失的大小，得到描述風(fēng)險(xiǎn)的綜合指標(biāo)，并通過(guò)與安全指標(biāo)的比較，判斷是否采取應(yīng)對(duì)措施。

　　1.建立項(xiàng)目融資決策凈現(xiàn)金流量模型。

　　式中：NPV是項(xiàng)目的凈現(xiàn)值;Nct是項(xiàng)目第t年的凈現(xiàn)金流量;R%是項(xiàng)目設(shè)定的社會(huì)平均投資收益水平;n是項(xiàng)目的壽命期。NPV大于零，則項(xiàng)目從財(cái)務(wù)角度是可行的。
　　2.計(jì)算項(xiàng)目的投資滿(mǎn)意率
　　P=P(NPV>NPV0)
　　式中：P是項(xiàng)目投資滿(mǎn)意率，也就是項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于項(xiàng)目目標(biāo)凈現(xiàn)值的概率;NPV是項(xiàng)目的凈現(xiàn)值;NPV0是項(xiàng)目的目標(biāo)凈現(xiàn)值。項(xiàng)目投資滿(mǎn)意率應(yīng)達(dá)到項(xiàng)目既定目標(biāo)才可行。

　　3.計(jì)算項(xiàng)目的資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)度

　　式中：P`是項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)度;P是上述第2點(diǎn)求出的項(xiàng)目投資滿(mǎn)意率;D是項(xiàng)目資本金;E是項(xiàng)目貸款。項(xiàng)目的資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)度用于項(xiàng)目在資本結(jié)構(gòu)不同的方案中進(jìn)行比選，相對(duì)較大者為優(yōu)選項(xiàng)目。通過(guò)上述模型和指標(biāo)的測(cè)算，可以對(duì)項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行較為全面的評(píng)估，并制定相應(yīng)的融資風(fēng)險(xiǎn)管理措施。

　　三、項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)

　項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理的措施主要有：在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生前的規(guī)避、緩解、分散、抑制和利用措施;在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后的自留、轉(zhuǎn)移措施等。
　　1.政治風(fēng)險(xiǎn)的管理。

　　政治風(fēng)險(xiǎn)指由國(guó)家政治條件發(fā)生變化而導(dǎo)致項(xiàng)目信用結(jié)構(gòu)改變、項(xiàng)目債務(wù)償還能力變化而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)對(duì)此類(lèi)的融資風(fēng)險(xiǎn)管理措施有：

　　(1)分散風(fēng)險(xiǎn)。與世界銀行等多邊性金融機(jī)構(gòu)或地區(qū)性開(kāi)發(fā)銀行共同對(duì)項(xiàng)目發(fā)放貸款;形成一個(gè)國(guó)際銀團(tuán)共同為項(xiàng)目提供貸款等。

　　(2)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。向保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投保政治風(fēng)險(xiǎn);和政府部門(mén)談判商定在發(fā)生某些政治波動(dòng)、法律變更事件時(shí)，由政府給予適當(dāng)?shù)难a(bǔ)貼等。

　　(3)利用風(fēng)險(xiǎn)。從項(xiàng)目主管政府部門(mén)取得允許項(xiàng)目在固定期限內(nèi)利用特定資產(chǎn)的許可。