三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域：信托公司未來(lái)生存發(fā)展的舞臺(tái)

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　　貴陽(yáng)信托行業(yè)OA軟件業(yè)務(wù)的另外一個(gè)挑戰(zhàn)在于，管理資產(chǎn)規(guī)模和收入體現(xiàn)出很高的波動(dòng)性，對(duì)于整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、監(jiān)管政策的變化以及其他金融行業(yè)的發(fā)展高度敏感。在今天的市場(chǎng)環(huán)境中，信托貸款的放貸標(biāo)準(zhǔn)相比銀行貸款、資本市場(chǎng)融資等傳統(tǒng)渠道更為寬松。由于信托貸款集中于房地產(chǎn)、政府融資平臺(tái)等較高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，一旦宏觀經(jīng)濟(jì)開(kāi)始周期性下行，信托貸款業(yè)務(wù)勢(shì)必首當(dāng)其沖受到?jīng)_擊。市場(chǎng)對(duì)于信托貸款的需求，與政策監(jiān)管和宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)息息相關(guān)，導(dǎo)致行業(yè)整體波動(dòng)性較大，這從過(guò)去五年投資熱點(diǎn)和投資規(guī)模的頻繁變換中可見(jiàn)一斑。

　　因此，信托行業(yè)已經(jīng)走到了一個(gè)關(guān)鍵的十字路口，曾經(jīng)帶來(lái)繁榮增長(zhǎng)的核心業(yè)務(wù)模式將在未來(lái)變得不可持續(xù)。在金融體系逐步發(fā)展和走向成熟的過(guò)程中，信托行業(yè)需要回答的首要問(wèn)題便是未來(lái)究竟應(yīng)該選定怎樣的戰(zhàn)略定位，采取何種業(yè)務(wù)模式。另一方面，我們觀察到，一些信托公司已經(jīng)開(kāi)始在新興的高增長(zhǎng)領(lǐng)域開(kāi)展業(yè)務(wù)，尤其是另類(lèi)資產(chǎn)管理和私人財(cái)富管理。然而，要向這些相對(duì)不熟悉、市場(chǎng)相對(duì)不成熟的業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)換，中國(guó)信托業(yè)需要的是系統(tǒng)性的變革，而不是在個(gè)別領(lǐng)域修修補(bǔ)補(bǔ)式的改良。未來(lái)五年將是信托公司業(yè)績(jī)加劇分化的五年。能夠率先轉(zhuǎn)型、開(kāi)創(chuàng)新的發(fā)展路徑的企業(yè)，將可能快速建立起平衡的、可持續(xù)發(fā)展的業(yè)務(wù)平臺(tái)。它們也更有可能具備單獨(dú)上市的條件，并在終將到來(lái)的行業(yè)整合浪潮中成為贏家。而那些無(wú)法成功完成變革的信托公司，其業(yè)務(wù)發(fā)展將面臨艱巨的挑戰(zhàn)。極端情況下，它們甚至?xí)蔀檎喜①?gòu)的對(duì)象，或者退出行業(yè)舞臺(tái)。

　　三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域：信托公司未來(lái)生存發(fā)展的舞臺(tái)

　　成都信托行業(yè)OA辦公系統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型的核心目標(biāo)，是通過(guò)開(kāi)拓新興的、可持續(xù)發(fā)展的收入來(lái)源，來(lái)彌補(bǔ)通道業(yè)務(wù)逐步消亡以及私募投行業(yè)務(wù)波動(dòng)性過(guò)大對(duì)于整體業(yè)務(wù)的影響。我們認(rèn)為，另類(lèi)資產(chǎn)管理和私人財(cái)富管理是兩個(gè)高潛力的新業(yè)務(wù)領(lǐng)域。首先，隨著社會(huì)財(cái)富的爆發(fā)式增長(zhǎng)以及去存款化的大勢(shì)所趨，另類(lèi)資產(chǎn)管理和私人財(cái)富管理將是未來(lái)十年中國(guó)最具成長(zhǎng)性的金融服務(wù)領(lǐng)域之一。其次，當(dāng)前這兩個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域還處于發(fā)展初期，市場(chǎng)上缺乏成熟的業(yè)務(wù)模式和專(zhuān)業(yè)性很強(qiáng)的機(jī)構(gòu)，有利于信托公司作為新的力量進(jìn)入市場(chǎng)。其三，信托公司在資產(chǎn)獲取網(wǎng)絡(luò)的建立和高凈值個(gè)人客戶(hù)的積累方面已經(jīng)有了很好的基礎(chǔ)，使它們?cè)谶@兩個(gè)業(yè)務(wù)板塊中存在一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。第四，全球來(lái)看，和其他一些金融服務(wù)相比，另類(lèi)資產(chǎn)管理和私人財(cái)富管理兩項(xiàng)業(yè)務(wù)更為穩(wěn)定且占用資本金更低，是對(duì)目前高波動(dòng)性、高資本消耗的傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)的有益互補(bǔ)。自2008年金融海嘯開(kāi)始后，全球金融業(yè)對(duì)于波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)更為敏感，加上去杠桿化和資本金管理更為嚴(yán)格的大勢(shì)所趨，使得國(guó)際資本市場(chǎng)更為看好收入更為穩(wěn)健、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的資產(chǎn)管理和財(cái)富管理業(yè)務(wù)，而這也在行業(yè)估值中得到了體現(xiàn)。我們相信，這樣的趨勢(shì)已經(jīng)開(kāi)始影響到中國(guó)市場(chǎng)。因此，大力提高另類(lèi)資產(chǎn)管理和私人財(cái)富管理的業(yè)務(wù)占比，將使得信托公司從戰(zhàn)略上抓住中國(guó)金融體系中的高增長(zhǎng)領(lǐng)域，并使得其收入和利潤(rùn)更為穩(wěn)定。同時(shí)，建立更加持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)務(wù)模式，將有助于為未來(lái)的有志于獨(dú)立上市的信托公司鋪平道路。

　　綜上所述，我們認(rèn)為，私募投行、另類(lèi)資產(chǎn)管理和私人財(cái)富管理，將是可能支撐中國(guó)信托行業(yè)未來(lái)十年持續(xù)發(fā)展的三個(gè)不同的業(yè)務(wù)。信托公司應(yīng)根據(jù)自身的戰(zhàn)略定位和能力稟賦，有選擇地重點(diǎn)發(fā)展其中的一個(gè)或幾個(gè)業(yè)務(wù)模式。

　　重慶信托行業(yè)OA軟件業(yè)務(wù)：對(duì)于大部分信托公司而言，私募投行仍將是核心業(yè)務(wù)之一，但需要優(yōu)化和轉(zhuǎn)型，建立一種更為專(zhuān)業(yè)化的作業(yè)模式。與傳統(tǒng)的由關(guān)系驅(qū)動(dòng)、高度依賴(lài)銀行渠道的信托貸款業(yè)務(wù)不同，新型的私募投行業(yè)務(wù)必須做到對(duì)特定行業(yè)板塊內(nèi)基礎(chǔ)資產(chǎn)的專(zhuān)業(yè)化直接覆蓋。隨著銀行決策流程的集中化，信托公司需要建立起按行業(yè)劃分的資產(chǎn)獲取團(tuán)隊(duì)，以形成更為有效的總對(duì)總合作機(jī)制。同時(shí)，要進(jìn)一步擴(kuò)大資產(chǎn)獲取網(wǎng)絡(luò)的地域覆蓋，向更多的二三線城市延伸，以捕捉下一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中心的機(jī)遇。

　　另類(lèi)資產(chǎn)管理：未來(lái)可能成為更為成熟的信托公司的核心主業(yè)。另類(lèi)資產(chǎn)管理作為新興領(lǐng)域，業(yè)界尚缺乏成熟的專(zhuān)業(yè)化的本土企業(yè)，所以對(duì)于信托公司來(lái)說(shuō)是一個(gè)前景光明的發(fā)展領(lǐng)域。隨著機(jī)構(gòu)投資者和超高凈值個(gè)人投資者群體的日趨成熟，他們更加需要另類(lèi)資產(chǎn)進(jìn)行多元化的投資組合配置。國(guó)際范圍內(nèi)，另類(lèi)投資的主流化也是大勢(shì)所趨，另類(lèi)資產(chǎn)在機(jī)構(gòu)投資者組合配置中的占比逐漸提高。這些趨勢(shì)為信托公司開(kāi)展這項(xiàng)業(yè)務(wù)，將其打造成為新的收入與利潤(rùn)來(lái)源提供了絕佳的歷史契機(jī)。不難想象，在不久的將來(lái)，中國(guó)也會(huì)擁有像“黑石”(Bl ackstone)、“凱雷”(Carl yl e)這樣的管理資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)萬(wàn)億元的大型另類(lèi)資產(chǎn)管理公司，其中可能不乏從信托行業(yè)中涌現(xiàn)出的佼佼者。