翟立宏：解析新常態(tài)下信托業(yè)如何重新定位

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在新常態(tài)之下，信托業(yè)有必要重新定位自己，主動拋棄舊的經營模式，為自身的延續(xù)、發(fā)展注入新的動力。結合信托業(yè)當前面臨的困境，如何對新常態(tài)下的信托業(yè)進行重新定位，西南財經大學信托與理財研究所所長、華澳信托產業(yè)金融研究所高級顧問翟立宏說，過去信托業(yè)迅猛擴張的基礎是政策套利和牌照紅利。無論是貢獻利潤的房地產信托業(yè)務、政信信托業(yè)務，還是貢獻規(guī)模的通道業(yè)務，信托業(yè)都是利用自身的投資范圍優(yōu)勢，迎合了國家產業(yè)政策限制和銀行信貸政策限制所催生的市場需求。而在新常態(tài)下，貢獻利潤的房地產企業(yè)面臨著深度調整，拿塊地就賺錢的日子一去不復返了；政信信托受到政策規(guī)范將分化為市政債和PPP模式融資；監(jiān)管標準的統(tǒng)一性將消弭信托行業(yè)一向以來的牌照價值。在新常態(tài)下，信托業(yè)須逐步從舊的盈利模式中抽身，再造新的商業(yè)模式。

新的商業(yè)模式應當是信托業(yè)重新梳理整個經濟、金融體系，通過信息生產或者資源重新配置，為客戶創(chuàng)造新的價值的商業(yè)模式。新的商業(yè)模式并不是一開始便可以被設計好的，而是信托業(yè)在向經濟金融體系深入考察、不斷探索中形成的。欲開啟新的商業(yè)模式，必先重新定位自己。

針對從細分市場的角度，信托業(yè)可能面臨怎樣的調整的問題，翟立宏表示，信托業(yè)過去占據獨特優(yōu)勢的房地產業(yè)和地方政府融資平臺業(yè)務面臨重大調整。信托業(yè)的持續(xù)發(fā)展需要重新尋找新的具有優(yōu)勢的細分市場，并在這些細分市場中樹立專業(yè)品牌形象，賺取壟斷利潤。我們建議，在尋找新的優(yōu)勢細分市場時，信托業(yè)不必拘泥于現有的實體經濟的三大產業(yè)劃分，而應從整個經濟金融體系入手，根據自身的特點去尋找屬于自己的細分市場。比如，在證券投資方面已建立起核心優(yōu)勢的信托公司可以繼續(xù)深耕公開市場，通過為私募基金提供綜合服務吸引高端個人投資者，進而開發(fā)多種類型的適合市場需求的證券投資類金融產品。

這一建議有著扎實的管理理論基礎。風靡中外的“定位”理論的核心便是根據競爭對手的位置來確立自身的核心優(yōu)勢。中國金融體系尚不完全，還存在大量的市場機會，使得一批如平安集團那樣的全牌照金融機構發(fā)展迅速，但對于一般性的金融機構來說，還是要將自己的內部資源進行聚焦和集中才能創(chuàng)造增長的奇跡。

翟立宏對于新常態(tài)下，信托業(yè)如何重新定位的問題提出三點建議。

第一，產業(yè)金融服務商。房地產市場未來仍有不少機會，但畢竟代表舊的經濟模式。無論從經濟結構調整還是從金融體系健康發(fā)展的角度考慮，房地產未來都不適宜作為金融體系資金的主要流向。信托業(yè)需要深耕實體經濟，作為專業(yè)的產業(yè)金融服務商，擴大自身可投資的基礎資產范圍。

包括諾亞財富在內的諸多資產管理機構都認為優(yōu)質基礎資產的獲取能力是資產管理機構的核心優(yōu)勢。對于一個尚存在較大發(fā)展空間、充滿活力的經濟體來說，市場上仍有大量的優(yōu)質基礎資產需要被發(fā)現。不過，在新的形勢下，挖掘優(yōu)秀基礎資產不僅需要細致的調研，還需要新的視角、新的思維和新的服務。以中民投為例，中民投設想未來運用投行的思路將各類產業(yè)的基礎資產重新分拆和整合，打通產業(yè)上下游的議價能力和向金融體系融資的血脈。信托業(yè)坐擁“私募投行”和“資產管理”兩個利器，培育金融智慧，挖掘基礎資產，最終成為產業(yè)金融服務商，應當不是難事。

第二，主動資產管理機構。即使信托業(yè)能夠挖掘到可觀的基礎資產，但是如果不具備主動資產管理的能力，那么新的商業(yè)模式和盈利模式便很難形成，也很難找到屬于自己的優(yōu)勢細分市場。主動資產管理的精髓在于“主動”二字，由被動變?yōu)橹鲃?，意味著信托業(yè)從此便有了思想和靈魂，而不是只是依靠房地產等一目了然的融資項目來支撐自身的利潤。主動資產管理的思想和靈魂在于主動發(fā)現、主動配置和主動服務，從過去“以資產定融資”的操作思路向“募集資金并尋找優(yōu)質項目”的操作思路轉變。這是因為經濟結構調整期的優(yōu)質項目的獲取難度加大，競爭也更激烈，主動管理可以節(jié)省募資的時間成本和提供融資時的機會成本，最大限度地提高投資效率。

第三，中高端客戶綜合資產配置平臺。雖然信托公司的財富管理中心建設較前幾年已有長足的進步，但仍然有相當比例的資金募集需要依靠第三方理財公司和銀行渠道。相比信托公司在項目端的成就，信托公司在資金端的成就乏善可陳。造成這一現狀的根本原因是信托公司的財富管理中心只是信托產品的銷售平臺，沒有體現其作為“綜合資產配置”服務平臺的應有作用。中高端客戶除了獲得高收益的需求，還有教育、醫(yī)療和財富傳承等多種需求。信托公司的財富管理中心不單可以提供自身的產品，還可以提供其他金融機構的產品，通過對客戶資產配置和組合，滿足其生命周期的多種需求。唯有如此，信托公司才能緊緊抓牢中高端客戶，而不是只靠所謂的“低風險、高收益”信托產品來吸引客戶。