金融自出化的儲蓄和投資效應

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全融自由化理論認為，實行金融自由化將增加儲舀與投資、提高資源配置的效率、促進經濟增長。這一理論得到f世界銀行、國際貨幣基金組織以及許多發(fā)展中國家的贊賞，對20世紀70年代以來的發(fā)展中國家經濟與金融改革產生了深邁的影響。尤其村那些在實行金融自由化以前國內儲蓄和投資水平相對低F的國家來說，這些影響更加明顯。儲蓄和投資是影響一國經濟增長速度的基本因素之一。國內層面的金融自由化由于促進了金融機構之間的競爭，而金融機構之間的競爭通常會促使儲蓄和投資回報水平上升，因此，金融白由化傾向于促使國內儲蓄和投資的增加。20世紀70年代末以來的發(fā)展小國家儲蓄與投資的增長支持了這一種看法：發(fā)展中國家作為一個整體，其儲蓄或投資六國內生產：總值的比重自年以來呈現上升趨勢”就儲蓄或投資占國內個產總值的比重顧言、發(fā)達囚家白20世紀70年代末以來的情形沒合顯爪出明顯的變化趨勢。但是，毫大疑問，這一情況說明，盡管發(fā)達國家作為一個整體，共儲蓄或投資沒商出現相對于國內生產；總值更加快速的增長，但儲蓄和投資卻直保持了增長趨勢。

利率白由化的儲蓄效應。資本對發(fā)展中國家經濟增長的貢獻尤其重大，斯托(w．w．RMbw)認為，只有使生產性投資在國民收人中的比里由5％以下提高到10％以上才能實現發(fā)展中國家的經濟。兩方經濟學家所提出的個少開放措施就旨在提高儲蓄率進而提高個產性投資在國民收入的比重。其中利率市場化是核心措施，麥金農曾在《經濟自由化的順序擴—書中指出，放款和借款的高利率，會產生各種經濟發(fā)展所需要的動力，它會促發(fā)新的儲蓄，改變低效率投資，從而推動技術改造，因此可以促進經濟增長。麥金農所說的高利率指的是正的實際利率，在發(fā)展中國家，正的實際利率可以把更多的儲蓄吸引進金融體系，從而促進金融的深化，即貨幣和其他金融資產在經濟中比例的上升。

利率自由化效應的首要表現就是儲蓄效應，即利率的上升增加金融儲蓄量。世界銀行—項使用81個發(fā)展中國家和地區(qū)年的數據的研究發(fā)現，存款名義利率每上升1個百分點，流動負債與GNP的比率就上0.75個百分點；但通脹率每上升1個百分點，比率就下降170個百分點。說明較高的實際利率確實可能促進儲蓄的增加。使儲蓄由實物轉為金融資產，由國外資產轉為國內資產。