辯證看待人民幣升值與順差共存

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從一般經(jīng)濟(jì)學(xué)原理來(lái)看，人民幣大幅升值可以減少貿(mào)易順差。但今年前5個(gè)月我國(guó)出現(xiàn)了人民幣不斷升值與外貿(mào)持續(xù)巨額順差共存態(tài)勢(shì)。這將加大人民幣升值壓力。需要不斷增強(qiáng)人民幣匯率彈性，實(shí)現(xiàn)“雙向波動(dòng)”

　　最新數(shù)據(jù)顯示，去年1月至今年5月底，人民幣兌美元已累計(jì)升值幅度達(dá)5.13%，升值速度之快，歷史罕見。筆者認(rèn)為，去年，在弱勢(shì)美元背景下，人民幣升值不可避免地包含有被動(dòng)升值的成分。但今年以來(lái)，就人民幣對(duì)美元迭創(chuàng)新高而言，近期人民幣走勢(shì)一定程度上也反映出國(guó)內(nèi)為抵抗輸入型通脹而進(jìn)行的主動(dòng)升值 的需要。從這個(gè)角度來(lái)看，未來(lái)人民幣仍存在進(jìn)一步升值的空間。

　　本幣升值與貿(mào)易順差共存

　　從一般經(jīng)濟(jì)學(xué)原理來(lái)看，人民幣大幅升值可以減少貿(mào)易順差。第一，人民幣的升值是相對(duì)而言的，因此，貿(mào)易順差的減少也是相對(duì)于與人民幣升值所對(duì)應(yīng)貨幣的國(guó)家。比如人民幣對(duì)美元升值，則對(duì)于美國(guó)從中國(guó)進(jìn)口貨物的進(jìn)口商而言，由于中國(guó)的貨物是以人民幣標(biāo)價(jià)的，因此，由于人民幣的升值，他們需要花費(fèi)更多的美元去國(guó)際外匯市場(chǎng)兌換人民幣，這樣自然就會(huì)影響到中國(guó)產(chǎn)品對(duì)美國(guó)進(jìn)口商的吸引力，他們就會(huì)減少?gòu)闹袊?guó)采購(gòu)商品，中國(guó)方面的貿(mào)易順差就會(huì)減少。第二，從中國(guó)國(guó)內(nèi)方面說(shuō)，人民幣升值會(huì)直接導(dǎo)致國(guó)內(nèi)企業(yè)購(gòu)買力增強(qiáng)。對(duì)于那些需要從美國(guó)采購(gòu)設(shè)備、原材料等的中國(guó)企業(yè)而言，由于美國(guó)的商品是以美元標(biāo)價(jià)的，因此在人民幣升值期間，這些中國(guó)企業(yè)只需要花費(fèi)更少的人民幣去國(guó)際外匯市場(chǎng)就能兌換到和以前同樣多的美元，所以，進(jìn)口會(huì)增加，也就是貿(mào)易順差會(huì)減少。

　　但從今年前5個(gè)月我國(guó)的外貿(mào)進(jìn)出口情況來(lái)看，雖整體符合上述經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，但分月度情況看，就比較紊亂。比如，今年1月至5月，盡管都是處于人民幣大幅升值的環(huán)境之下，一季度出現(xiàn)了10.2億美元的外貿(mào)逆差，而4月份和5月份卻分別出現(xiàn)了114.3億美元和130.5億美元的巨額順差，也就是，人民幣不斷升值與外貿(mào)持續(xù)巨額順差共存。當(dāng)然，由于一季度出現(xiàn)貿(mào)易逆差，所以，前5個(gè)月順差229.7億美元，同比還是大幅下降35.1%。有專家預(yù)計(jì)，國(guó)外經(jīng)濟(jì)增速存在回落預(yù)期，加之多國(guó)步入加息通道，外需可能出現(xiàn)持續(xù)萎縮，進(jìn)而影響出口；進(jìn)口增速回落幅度或小于出口增速回落幅度。因此，貿(mào)易順差規(guī)?？s小是大概率事件。就此來(lái)看，全年貿(mào)易順差將比去年1831億美元大幅收窄，或至1000億美元附近。

　　加大人民幣升值壓力

　　現(xiàn)在的問(wèn)題是，第一，4月、5月份巨額順差的成因是什么？一般來(lái)說(shuō)，月度貿(mào)易順差的形成，要么是出口大幅增加而進(jìn)口不變，要么是出口不變而進(jìn)口減少，還有就是出口大幅增加而進(jìn)口卻在減少。由統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析，4月份由于出口增速較一季度提升了3.4個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)口增速回落10.8個(gè)百分點(diǎn)，出口增速快于進(jìn)口增速，當(dāng)月再現(xiàn)貿(mào)易順差；5月份貿(mào)易順差繼續(xù)擴(kuò)大的主要原因是進(jìn)口規(guī)模縮減，出口規(guī)模小幅增長(zhǎng)。從2011年4月到2011年5月，出口規(guī)模上升14.74億美元，而進(jìn)口規(guī)模下降1.53億美元，因此貿(mào)易順差比4月上漲16.27億美元?？梢姡?月、5月份巨額順差的成因主要是上述第三種情況。第二，是否只要人民幣大幅升值就可以減少貿(mào)易順差呢？筆者認(rèn)為，不一定。如果中國(guó)的某一出口產(chǎn)品占世界該產(chǎn)品的很大比例，即使人民幣匯率出現(xiàn)短暫大幅升值，如果減少的份額短期內(nèi)無(wú)可替代，那么也不可能解決中國(guó)的貿(mào)易順差過(guò)大問(wèn)題，甚至是人民幣越升值，外貿(mào)順差越大。比如，金融危機(jī)之前，中國(guó)的服裝生產(chǎn)一直占 世界高達(dá)70%，因?yàn)槭澜缧枨笸ⅲ词谷嗣駧哦唐诖蠓?，也并沒(méi)有真正大幅降低中國(guó)服裝的出口收入。因?yàn)槿嗣駧糯蠓狄院?，中?guó)的出口產(chǎn)品價(jià)格即使大幅提高，世界其他國(guó)家也不可能完全承接中國(guó)70%的產(chǎn)能。這樣，最多是在適當(dāng)減少中國(guó)服裝出口的情況下，提高世界服裝出口的價(jià)格。如果中國(guó)服裝價(jià)格提高增加的外匯收入，超過(guò)出口數(shù)量的減少引起的外匯收入減少，那么中國(guó)的服裝出口收入反而可能表現(xiàn)為增加。第三，目前的外貿(mào)順差會(huì)不會(huì)進(jìn)一步加大人民幣升值壓力？筆者認(rèn)為，一定會(huì)。一來(lái)，4月、5月份中國(guó)外貿(mào)順差狀態(tài)將給歐美要求人民幣加快升值以新的也是更加充分的理由和借口。美國(guó)財(cái)政部此前就表示，中國(guó)沒(méi)有操縱人民幣匯率以獲取不公平的貿(mào)易優(yōu)勢(shì)，但中國(guó)政府仍需要加快人民幣升值的步伐。二來(lái)，5月貿(mào)易順差繼續(xù)強(qiáng)勁回升，使得市場(chǎng)對(duì)人民幣加快升值的預(yù)期將進(jìn)一 步增強(qiáng)。這些因素都會(huì)加大人民幣升值壓力。

　　來(lái)源：證券時(shí)報(bào)