福耀玻璃：在傳統(tǒng)行業(yè)中凸顯其成長(zhǎng)性

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摘要：福耀玻璃（600660）在傳統(tǒng)行業(yè)中凸顯成長(zhǎng)性。 福耀玻璃是國(guó)內(nèi)最大汽車玻璃生產(chǎn)商，占據(jù)國(guó)內(nèi)68%的市場(chǎng)份額，且產(chǎn)品占整車成本比重不到1%，受整車降價(jià)影響較小，能充分受益于國(guó)內(nèi)汽車銷量增長(zhǎng)。前三季度     福耀玻璃（600660）在傳統(tǒng)行業(yè)中凸顯成長(zhǎng)性。

    福耀玻璃是國(guó)內(nèi)最大汽車玻璃生產(chǎn)商，占據(jù)國(guó)內(nèi)68%的市場(chǎng)份額，且產(chǎn)品占整車成本比重不到1%，受整車降價(jià)影響較小，能充分受益于國(guó)內(nèi)汽車銷量增長(zhǎng)。前三季度公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)46%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)110%，公司業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)的主要原因，一是下游需求快速增長(zhǎng)；二是持續(xù)增強(qiáng)成本控制并提升成品率。公司對(duì)部分老工廠折舊計(jì)提比較完全，利潤(rùn)率有望繼續(xù)穩(wěn)中有升。

    作為世界級(jí)的汽車玻璃生產(chǎn)商，公司產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯，在下游車企逐漸認(rèn)可公司產(chǎn)品性能及穩(wěn)定性后，出口OEM業(yè)務(wù)有望持續(xù)保持翻番增長(zhǎng)。公司出口業(yè)務(wù)收入上半年接近10億元，前三季度超過15億元，同期人民幣升值了近2%，而2、3季度公司財(cái)務(wù)費(fèi)用卻逐漸降低，顯示人民幣升值對(duì)公司的負(fù)面影響非常有限。

    公司今年收購了重慶萬盛浮法100%股權(quán)、瀚德密封51%股權(quán)，完成了福清浮法三線技改，產(chǎn)能得以進(jìn)一步擴(kuò)充，汽車級(jí)浮法玻璃的內(nèi)部配套能力也得到大幅提升，改善了公司玻璃的成本結(jié)構(gòu)。隨著4季度行業(yè)傳統(tǒng)旺季到來、以及出口需求的持續(xù)復(fù)蘇，汽車玻璃需求環(huán)比向上，公司4季度繼續(xù)環(huán)比增長(zhǎng)的確定性強(qiáng)。

    按照專業(yè)機(jī)構(gòu)一致性預(yù)期，公司股價(jià)目前對(duì)應(yīng)于2010、2011、2012年的動(dòng)態(tài)市盈率分別只有13.40倍、11.30倍、9.47倍，安全邊際已經(jīng)十分突出。作為一家國(guó)際市場(chǎng)份額逐漸擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有話語權(quán)，專業(yè)化程度高、成長(zhǎng)性良好的企業(yè)，理應(yīng)獲得更高的估值。