股權(quán)眾籌擬建立黑名單制度 投資者門檻有望降低

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已于2014年12月發(fā)布并引發(fā)廣泛關(guān)注的《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》）有望出現(xiàn)較大修改。

近日，《每日經(jīng)濟新聞》記者從多位知情人士處獲悉，中國證券業(yè)協(xié)會與中證資本市場發(fā)展監(jiān)測中心日前召開了 “股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)座談會暨股權(quán)眾籌專業(yè)委員會籌備會”。會上介紹了股權(quán)眾籌管理辦法的修改意見，主要包括降低投資準(zhǔn)入門檻；取消了對眾籌中介機構(gòu)不能為 “平臺自身或關(guān)聯(lián)方融資”和對股權(quán)眾籌平臺專業(yè)人員人數(shù)要求的限制；擬建立股權(quán)眾籌黑名單等。

一位知情人士還透露，“此次參會者大半以上都是券商，而參會的股權(quán)眾籌平臺只有天使匯和人人投兩家，券商對股權(quán)眾籌有很大興趣?！?o:p>

多位業(yè)內(nèi)人士分析指出，相信2015年不少券商會進(jìn)入股權(quán)眾籌領(lǐng)域，不過，券商在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域?qū)τ陧椖考巴顿Y人的吸引還處于弱勢；同時，券商自己做一個眾籌平臺的可能性和成功率不會太高，戰(zhàn)略投資可能會是一個好方式。

投資準(zhǔn)入門檻或大幅降低

2014年12月18日，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布前述《征求意見稿》，對股權(quán)眾籌融資的性質(zhì)、投資人門檻、融資者的準(zhǔn)入范圍等作出初步界定。不過，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為投資人準(zhǔn)入門檻偏高。

近日，多位知情人士透露，日前召開的 “股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)座談會暨股權(quán)眾籌專業(yè)委員會籌備會”傳出信息，股權(quán)眾籌專業(yè)委員會即將成立；同時，會議還專門介紹了管理辦法的最新修改意見，對股權(quán)眾籌參與各方的職責(zé)進(jìn)行了細(xì)化，并大幅降低了投資者門檻。不過，這仍屬于征求意見階段，不是最終版本。

《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，修改后的管理辦法降低了投資者（單位或個人）投資單個融資項目的最低金額要求，從不低于100萬元降至不低于10萬元；金融資產(chǎn)方面，從不低于300萬元降至不低于100萬元，或最近三年個人年均收入不低于30萬元（個人）（此前的《征求意見稿》規(guī)定為50萬元）；取消了凈資產(chǎn)不低于1000萬元的要求（單位）。

修改后的管理辦法還對通過眾籌平臺開展私募股權(quán)眾籌融資相關(guān)服務(wù)的中介機構(gòu)條件作出規(guī)定。如中介機構(gòu)可以自建眾籌平臺，也可以通過外包的眾籌平臺開展股權(quán)眾籌融資相關(guān)服務(wù)等。不過，對中介機構(gòu)資產(chǎn)要求仍較嚴(yán)格，要求中介機構(gòu)最近一期經(jīng)審計的凈資產(chǎn)需不少于500萬元人民幣，專門提供眾籌平臺服務(wù)的機構(gòu)，即提供眾籌平臺外包服務(wù)的機構(gòu)凈資產(chǎn)不得低于5000萬元人民幣。

“眾籌市場的參與者主要是滿足過去傳統(tǒng)金融無法服務(wù)到的中小投資者和創(chuàng)業(yè)者，其投資特點就是分散、小額、高頻。如果按照此前的《征求意見稿》的投資標(biāo)準(zhǔn)來實施，那么大部分中小投資人將失去參與眾籌市場的投資機會，眾籌將成為一個高凈值人群的專屬市場。修改后的管理辦法在一定程度上放寬了之前嚴(yán)格的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，讓股權(quán)眾籌真正成為普惠大眾的金融方式?！鼻蹇蒲芯恐行姆治鲋赋觥?o:p>

清科研究中心認(rèn)為，對于中介機構(gòu)的嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)，征求意見時部分業(yè)內(nèi)人士反映要求過高。但此高門檻的設(shè)定，目的是防止平臺良莠不齊，給融資者和投資者帶來較大風(fēng)險。對投資者放松標(biāo)準(zhǔn)，對平臺嚴(yán)格要求，此舉既達(dá)到了控制投資風(fēng)險的目的，又保護了投資者參與股權(quán)眾籌的熱情。

除調(diào)整投資者門檻等部分之外，修改后的管理辦法還提到中國證券業(yè)協(xié)會擬建立股權(quán)眾籌黑名單制度，若股權(quán)眾籌中介機構(gòu)、眾籌平臺及融資者的舉措屬于禁止行為，則相關(guān)當(dāng)事人將被列入?yún)f(xié)會黑名單。根據(jù)其違規(guī)程度，處以最短6個月，最長為永久進(jìn)入黑名單。

券商戰(zhàn)略投資股權(quán)眾籌興致高

值得注意的是，從此次會議的參會名單來看，約有七成人員來自券商，而參會的股權(quán)眾籌平臺卻只有人人投和天使匯兩家。

多位股權(quán)眾籌平臺人士向記者表示，目前，券商對股權(quán)眾籌有很大的興趣，而也有眾籌平臺收到了券商的合作意愿，券商大多表示想要投資入股。

昨日，太平洋證券股份有限公司公告稱，該公司參與中證資本市場發(fā)展監(jiān)測中心有限責(zé)任公司組織的股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)，首批推薦發(fā)行“長榮農(nóng)科”“恒達(dá)聯(lián)合”兩家股權(quán)眾籌項目。公告還表示，公司未來將繼續(xù)積極響應(yīng)政府及監(jiān)管部門的號召，加大互聯(lián)網(wǎng)證券股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)的研究力度，陸續(xù)推薦股權(quán)眾籌項目，做好股權(quán)眾籌融資試點工作。

“2015年，券商會大舉進(jìn)軍股權(quán)眾籌，不過券商想進(jìn)入的話，要求真實的注冊資產(chǎn)是3000萬元，而不是認(rèn)繳?！币晃恢槿耸恐赋?。

中國電子商務(wù)研究中心互聯(lián)網(wǎng)金融部分析師錢海利認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊讓券商迫切尋求觸網(wǎng)新模式，股權(quán)眾籌正成為“香餑餑”，相信2015年不少券商會進(jìn)入這一領(lǐng)域。券商作為傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的直接融資中介，具有其在線下長期積累的項目與投資人資源優(yōu)勢。不過，對于券商來說，進(jìn)入股權(quán)眾籌可減少傳統(tǒng)運營中對營業(yè)網(wǎng)點等的依賴，但傳統(tǒng)的運作模式在互聯(lián)網(wǎng)中需作出許多變化，券商在互聯(lián)網(wǎng)上對于項目及投資人的吸引還處于弱勢。

天使街創(chuàng)始人劉思宇對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，券商現(xiàn)在很重視通過互聯(lián)網(wǎng)方式衍生新的市場。不過，券商自己做一個眾籌平臺的可能性和成功率不會高?，F(xiàn)在券商進(jìn)入眾籌領(lǐng)域以與眾籌平臺合作為主。

來源：每日經(jīng)濟新聞