去哪兒在百度2011年入住之后反而虧損?

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　　從2011年籌謀控股權(quán)轉(zhuǎn)讓至今，雖然贛州工投明確表示將積極推進(jìn)收購(gòu)昌九集團(tuán)及收購(gòu)成功后昌九生化的重組工作，但昌九生化一直沒有進(jìn)行任何實(shí)質(zhì)意義上的重組。僅僅依靠一項(xiàng)支離破碎的重組預(yù)期支撐，昌九生化股價(jià)竟然從8元一路飆漲到跌停前的29元，最高甚至到過40元。究竟誰(shuí)在買賣？

　　這不能不說是A股投資氛圍、定價(jià)能力的悲劇。

　　即將登陸美股的去哪兒計(jì)劃融資1.25億美元，但令人驚愕的數(shù)字是這家公司“累計(jì)”虧損1.5億元人民幣。

　　事實(shí)并非表面上這樣簡(jiǎn)單，這1.5億元人民幣中只有大約6000萬(wàn)是真實(shí)的經(jīng)營(yíng)性虧損，另外那7500萬(wàn)元人民幣其實(shí)是一筆浮虧的數(shù)字，是一個(gè)精心設(shè)計(jì)出的期權(quán)方案——而這筆浮虧的來(lái)源是：持有去哪兒61%股份公司OA軟件的“娘家”百度不愿意被稀釋股份公司OA辦公軟件。

　　為什么2010年已經(jīng)盈利的去哪兒在百度2011年入住之后反而虧損?為什么以流量資源支持旗下公司著稱的百度卻沒有給去哪兒更多的便宜流量?

　　浮虧7500萬(wàn)

　　去哪兒主要由搜索技術(shù)和SaaS系統(tǒng)兩個(gè)主要部分構(gòu)成，其搜索引擎，專為獲取全面、準(zhǔn)確的旅游產(chǎn)品信息。動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)緩存和索引技術(shù)使去哪兒能夠以更快的效率和速度處理大量搜索查詢——2012年去哪兒就處理了消費(fèi)者18億次機(jī)票和酒店的搜索查詢，去哪兒就憑借這些高訪問量來(lái)獲取廣告收入。

　　去哪兒將成為百度旗下?lián)碛械牡谝患疑鲜泄?，這對(duì)百度絕對(duì)是件好事。2012年百度向美國(guó)證券交易委員會(huì)SEC提交的文件顯示，當(dāng)年百度入主去哪兒后持有去哪兒的股比是62%，目前略有下降，是61.05%。

　　按照美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定，百度如果要想在去哪兒上市后繼續(xù)合并報(bào)表，就不能讓自己在去哪兒的股權(quán)比例中低于50%，因此，即便通過增發(fā)股票來(lái)融資，去哪兒的空間也不大，百度的持股比例可以下降的空間也就10%——這也是百度可以承受的比例。事實(shí)上，百度的心思當(dāng)然是股權(quán)越多越好——因?yàn)槿ツ膬菏且患以?010年就開始盈利的公司。從2013年上半年的財(cái)報(bào)來(lái)看，一旦開始規(guī)模盈利，將會(huì)有巨大增值潛力。

　　重慶股份公司OA辦公系統(tǒng)，分析去哪兒的上市還有一個(gè)條件：按照美國(guó)股市的規(guī)律，公司上市融資一般不能低于1億美元，如果低于1億美元，一些大的基金就會(huì)認(rèn)為這家公司股票流通性太差，交易量太低，大的基金就會(huì)失去興趣。這就是去哪兒為什么融資額必須高于1億美元，但只有1.25億美元，融資比例看起來(lái)并不那么高。

　　擺在去哪兒面前的問題就是尋找一個(gè)解決辦法——不能通過多發(fā)期權(quán)來(lái)激勵(lì)員工，那么去哪兒的員工苦干多年的結(jié)果就需要通過現(xiàn)有的期權(quán)價(jià)值增值來(lái)體現(xiàn)。因此去哪兒三年來(lái)一直不斷采用壓低員工期權(quán)行權(quán)價(jià)的方式來(lái)讓渡上市后的未來(lái)收益。